债务危机,将会导致贫富差距越来越大

2019-09-27

1

来源于微信公众号:笔记侠(ID:Notesman)

今日笔记达人 | 粟米肉粒飯

封面设计 & 责编 | 智勇

内容来源:2019年9月2日,在中欧创业营第七期剑桥毕业模块,2010年诺贝尔经济学奖获得者,伦敦政治经济学院教授Christopher Pissarides进行了题为《欧元区的危机与未来》的精彩分享。

完整笔记•宏观趋势

笔记君邀您阅读前,先思考:

欧元的未来将会如何?

英国脱欧会带来哪些问题?

1945年之后,德国和盟友与英美之间,产生了世界大战。为了避免大战,经济上的整合对世界格局是个很好的方法。

英国脱欧已经4年了,现在还没完成,法德会进一步推动欧洲经济的整合。英国对欧洲整合没有兴趣的原因在于,英国本来是大英帝国,是欧洲最大的国家,然而法德联盟之后,对英国和罗马的影响非常大。

欧洲将来会不会进一步整合?

我认为还会有新成员加入,整个欧洲会变成最大的盟国。但这并不意味政治决策共同做出,德国人觉得政治上的整合不可能进一步推进,除非各个国家有政治利益捆绑的关系,但是经济一体化会进一步深入。独立的两个经济体放一起后,会有更多贸易优势的衍伸。

法国、英国、德国都有自己的制造业和金融业等等,但是让他们统一经济体,就没有必要每个国家什么行业都有,他们可以做专业化的工作,如英国做金融、法国做高科技、德国做制造等等。

随着越来越多国家加入欧盟,经济一体化的程度会更高。经济一体化加深,有更多事情需要共同决策。欧盟很大的成功是统一了经济市场,整个欧洲变成了一个贸易伙伴。

一、债务危机与欧洲一体化

1.共同的货币——欧元

1999年欧元推出,由于欧州各个经济体有差别,导致利率受到货币的影响,一旦欧洲推出统一货币,就要有统一利率。

经济独立的国家利率会更高,如德国,因为货币被低估,借债情况非常少,没有过度投资,出口比较容易。

没有经济独立的国家利率过低,如希腊、西班牙。他们面临更低利率时会过度借债,导致负债非常高,出于是共同货币的原因,国家不付欧盟也会帮忙付。

2009年,欧洲爆发债务危机,是让这些国家破产还是救助?因为它们破产会对欧盟有影响,欧盟最终还是救了它们,不过有个条件,就是:欧元要活下去。

在这次债务危机中,德国是出钱最多的国家。德国还提出财政紧缩,你们(爱尔兰、葡萄牙、西班牙等这几个出问题的国家)要多收税,要有财政盈余才能还钱。

希腊还有3%的财政盈余,直到2020年度才能还完,收税增加了,对政府影响很大,税收不能提高,就只能政府支出消减了,救济金和养老金不能动,那么就只能砍投资份额了,不投资又没有增长,最后就变成了恶性循环。

德国的财政紧缩政策使得经济衰退变得更强,要回到之前的经济状态,需要很长时间。

在南欧部分国家、欧洲央行也是受到德国政治家、国际货币基金组织和央行的影响,努力去游说:“我们不惜一切代价也要拯救欧元”。

美联储的做法也是一样,量化宽松政策(量化宽松政策,简单理解就是“印钱”。其中量化指的是扩大一定数量的货币发行,宽松就是减少银行储备必须注资的压力。),央行出面去买私人资产、股票,提高流动性。

这样的政策被美国拿来救银行,利率等于零,货币政策不断扩张,银行利率很低,只能增加货币供给。不过,这也造成资产价格扭曲,推高了资产价格。

资产都在有钱人手上,他们财富会更多,财富不公平加剧,工资水平下降,资产价值上升,普通人民的钱越来越少,这个问题带来了后遗症,就是因为央行这个做法引起的。

2.希腊债务危机

债务危机对希腊打击最大,债务水平是GDP的170%。因为利率很低,希腊人就不断借钱花钱投资,希腊人很喜欢享受好生活,没想后面的问题(劳动力市场不景气,经济表现不好,产品市场又垄断,供给面也有很多问题没解决。)

最终导致2010年希腊出现了问题,政府也换了,很多人在大街上抗议,政治动荡,工资养老金都减少了。经济衰退,导致钱不能离开希腊,政府规定取钱不能超过300欧元现金,最近这项长达7年的政策取消了。

经济衰退会对需求产品影响,大家都不花钱了,造成劳动力减少,供给方改革又没有出现,希腊就被困在这样个困局中。

这对中国的改革同样有借鉴意义,当下中国正在推行供给方改革政策,尽管中国的消费潜力已经毋庸置疑,但是改革还是要注意不仅仅发力于供给方,同时也要兼顾需求方。

2

3.债务危机导致财富差距越来越大

两年后,当塞普洛斯面临类似的债务问题时,欧盟希望避免希腊式的衰退。让银行通过接受存款人和其他债权人的资金,进行资本重组,筹集了国内生产总值的60%。

拯救计划很成功,但是欧盟承诺再也不这样做了,因为这是一项残酷的政策:大多数失去金钱的人是最需要帮助的人(老年人、退休者、为房子或孩子的学习存钱的人等等)。

所以这个方法不能再用了,以后欧洲面对债务危机的方式,只是减薪降薪,导致贫富差距越来越大。

3

2012年,德国工资比欧盟高27%,希腊工资比欧盟低34%。到了2018年,德国工资比欧盟高29%,而其他国家的债务都更低了。

综合来看,债务危机导致了南北欧差距更大,北欧劳动力市场僵化。在欧洲,改革对于提高竞争力和采用新技术至关重要,但还需要产品市场改革(打破垄断和阻碍新公司创建的障碍)。鉴于严格的环境政策,欧洲需要基础设施投资,特别是新能源和数字化。

与中国和印度相比,欧洲的增长缓慢复苏,但也有一些令人鼓舞的迹象,中东欧(原计划经济体)正在迎头赶上,但南方国家仍然落后,表现最差的是英国。

1

这张表是欧盟平均五年的GDP增长率,南欧GDP增长了7%,东欧GDP增长了34%,英国GDP下降了2%,美国GDP增长了12.2%。

这个数据导致了人们对欧元的担心——它越来越不适合作为一种好货币。

从平均生产率和增长率来看,欧元作为一种德国货币,它被低估了,有助于德国的出口;作为一种南欧货币,它被高估了,损害了出口。

欧盟最大的贸易伙伴是中国,按照现有美国贸易政策,中国的重要性反而会增加。

特朗普虽然对欧元也有各种不满,但还没有做任何动作。美国如果想要跟欧洲贸易战,欧洲会限制美国的互联网巨头进入欧洲,欧洲已经在惩罚美国的一些公司,美国不会允许总统这么做的。

二、剩余问题

除了剩下的两个问题外,整个欧洲都做得很好。

1.债务危机后遗症

自债务危机以来,南部国家与北欧国家之间的差距没有缩小,反而扩大了。

3

南欧与北欧在增长、薪资和投资等逐渐拉开差距。(北欧,中东欧,南欧)投资驱动增长,研发也代表了新技术,北欧和欧洲大陆,研发大概是占GDP 2.5%,韩国在研发上投入最大,日本、德国相对高,中国跟欧盟的研发支出百分比差不多。

欧洲的未来在很大程度上取决于所有国家的利益。单独行动还是进一步整合?欧元区国家是否有进一步合作以恢复经济运行平衡的政治意愿?

不完全确定,许多决定仍然是以非正式的方式达成的。大争论、分歧和最后时刻避免灾难的决定并不常见,但如果另一场危机来临,它们会再次出现吗?

3

希腊危机的一个特点是,各国都在保护自身利益。然而在一开始(2010-2012年),欧洲官员强调“团结”,而国家领导人则强调选民的意愿。最后的结果是妥协,但更强调国家利益。

2.英国脱欧

对许多人来说,英国脱欧是欧盟面临的最大挑战,但事实并非如此。英国脱欧是英国的问题,而不是欧盟的问题。英国一直与欧盟谈条件,也不愿意加入,因为和美国有“特殊关系”。

当美国支持英国加入欧盟时,它提出了申请,然后欧盟又拒绝了(法国反对),最后法国总统同意了英国加入欧盟。

自加入欧盟以来,英国一直在进行全民公决,他们在加入欧盟这个事情上一直是不坚定的。

英国对欧盟的态度就是这样,英国公众对欧盟是抱着怀疑态度的,卡梅伦(前英国首相)提出在2016年举行公投,以此赢得大选中的反欧投票。他赢得了选票,但在公投中失败,结束了他的政治生涯。

英国一直说脱欧后要跟贸易伙伴重新商定协议,但问题是已经和欧洲盟友融合了40多年,突然一下子都停止,会造成非常严重的后果。因为食品、药品主要依赖进口,脱欧后会出现药品短缺等问题。

我不太理解为什么要脱欧,英国地理位置就在欧洲之外,因为脱欧还要单独签订各种合作协议,比如瑞士签了130多个协议,英国脱欧之后也要签那么多协议,那是完全没有必要的。

现在我们看到英国和欧洲生产是联合起来的,脱欧后,每个商品要根据每个原产地等情况制定关税,这个是非常大的工作量,贸易协议都要分开来说,还要设计很多工序。

1

因为英国脱欧的不确定性,很多公司也不愿意去投资了,英镑开始贬值。总的来说,未来的不确定性导致了经济停滞。

2016年,英国的投资占比跟意大利差不多,比德国法国低一点,到了2018年,英国的增长远远低于德国、法国。英镑兑美元原来是1.6,公投日后一下子从1.5降到1.4,现在是1.2了。

问答环节

问:您对供给侧改革有什么看法,什么是对的路径?我们很多人都是在做产业互联网,都是从需求侧在做。未来的大趋势,对企业有什么增长红利?

答:供给面的改革,其实没有什么办法加快速度,政府只能靠围绕供给面做基础设施的投资,提高需求方,公司做供给方改革,不要让他们在需求方受影响,要提供更多需求来支持改革。

中国互联网公司做的很好,比如5G的投资。中国的网民也是全世界最多的,移动技术的应用,做的也非常好。在教育领域方面,中国大学也在致力于打造硅谷那样的区域。

金融领域也是供给方可以做的,互联网公司也在做小微贷款,大贷款还没有做,金融交易在这方面可以做改进。还有流动性的问题、内部交通、户口制度还有限制,如果到外地居住,没有户口的话,居住成本很高,这些方面都是可以去做的,但是供给方能做的不多,需要耐心并且需要时间才可能发生。

问:欧洲现在投资的机会有哪些?

现在欧洲的投资很少,所以机会还是很多,所有经济领域都有机会,比如传统基础设施投资,比如中远在希腊港口的投资、高速铁路等等,都是跟一带一路相关。

农业旅游业也很有机会和前景,比如农业葡萄酒。南欧国家的农产品有非常高的附加值,比如意大利奶酪,希腊酸奶,西班牙火腿等等,这些公司都比较小,投资收益率比较高。

高端酒店,欧洲酒店比亚洲酒店差很多,酒店业也有机会。还有一些大公司的投资,数字基础设施的投资等等。

本文来源:公众号 @笔记侠。中国最大的新商业知识笔记共享平台,微信价值排行榜总榜前十,独家笔记支持湖畔大学、混沌大学、青腾大学、高山大学、中欧创业营、京东商学院、北大国发院等顶尖商学院课程,BAT、TMD、小米、华为、网易等知名企业,丁磊、傅盛、李善友等知名人士,60万企业决策及管理层都在看。